編譯：李順瑭｜圖：編輯部
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022年7月法國政府正式宣布將斥資97億歐元，以每股12歐元的價格，代表國家併購法國電力公司餘下的全部股份。相關提案目前已經送交議會兩院討論。倘若一切順利，這家由國家控股達84%的公司，將在經歷17年股市洗禮之後，重新全面國有化。7月初，政府總理宣布這項措施時，股票市場出現積極反彈。法國政府公開出價收購該公司剩餘的大約16%的股份有何意義？市場為何對這項決定反應積極？
新形勢賦予新角色
在伴隨俄烏戰爭，而來的歐洲能源危機背景下，法國政府有意將電力公司收歸國有，似乎順理成章。但這項國有化行動也是馬克宏第二任總統任期，能源轉型方案的一部分。7月19日周二，經濟部長勒梅爾宣布斥資97億歐元，併購該公司剩餘股份時，在公報中指出，國有化行動之後，法國電力公司將有能力，加速落實總統的新核能發展方案，以及可再生能源部署。
的確，在氣候變化挑戰日趨嚴峻，而俄烏戰爭爆發，又凸顯歐洲對俄羅斯的能源依賴背景下，法國總統選擇核電與可再生能源並舉的策略。在核電領域，法國將修建至少六座第三代壓水反應爐核電站。法國電力公司無疑將在其中扮演至關重要的角色。但這意味著該公司亟需大筆資金，一方面投入新反應爐建設，另一方面也需要維持日漸老化的，現有核電設施繼續運作，以保證電力供應。更何況，現有核反應爐中，近一半反應爐近期均因為維修，或者因為發現腐蝕問題而停轉。
捉襟見肘的財政現狀
但事實上，該公司目前的財政情況，並不令人樂觀。首先，該公司負債嚴重。截至2021年底時，公司負債已達440億歐元。預計到2022年底，負債金額可能超過600億歐元。其次，眼前的能源危機，雖然推高能源價格，但該公司並未能從中獲利，甚至恰恰相反，因為政府為應對能源價格上漲，帶來的高通脹，要求該公司向其它電力運營商，也就是它的競爭者，大量低價出售電力，以便這些運營商，可以向消費者壓低電價。而該公司近一半核反應爐，處於停轉狀態，也導致電力生產減少。
在股票市場，該公司股值也持續下跌。在法國政府總理7月初，正式宣布再次國有化決定的前夜，每股標價尚不足8歐元。而17年前，該公司2005年上市之初，每股標價為32歐元，此後甚至一度升至每股84歐元。經濟學者Elie Cohen就此向法新社表示，三重失敗導致法國政府決定，重新將該公司收為國。一是經濟上的失敗，因為公司未能保證穩妥的財政形勢，二是工業層面的失敗，因為公司未能保證生產能力的良好運行。三是政治上的失敗，因為國家的核工業戰略猶豫遲疑。
政府代表國家公開出價收購法國電力公司剩餘股份的方案，已經納入政府的預算修訂案，提交議會兩院討論。倘若修訂案獲得通過，而法國金融市場管理局參考獨立專家意見之後，不予反對，競爭管理局也無異議，法國政府預計可在今2022年10月底完成併購行動。
國家持股100%會帶來哪些改變？
從技術層面講，對於法國政府而言，此項併購行動，其實只需先增加收購該公司6%的股份，在國家控股達到90%的水平後，宣布公司退出股市，然後完成對散戶手中，其餘10%的股份的收購。對於目前的散戶來說，政府出價每股12歐元，意味著與半個月前相比，股價增值53%，即使與最近12個月以來的股價平均值相比，也增值34%。
對於企業來說，全盤國有化後，公司有望獲得更好的融資條件。在此之前，由於該公司始終債台高築，評級公司一度威脅，將下調法國電力公司的信譽級別，這意味著該公司在市場上，將很難獲得優惠貸款。而最近三年，法國國家在金融市場上的借貸利息，曾長期為零。
從政治層面講，全盤國有化將有利於，政府自主推進能源轉型、爭取能源獨立的措施，而不必在意其它股東的意見，也不必受市場效應左右，因為公司將退出股市。
7月26日周二，國民議會加時討論之後，通過了包括法國電力公司國有化方案，在內的政府預算修正案。
國有化之後
應該說，這項國有化措施，目前在法國朝野及民間並未掀起大的波瀾。措施宣布之後，公司股值也迅速反彈，接近政府的12歐元併購標價。但國有化只是政府方案的第一步。政府希望的是，在收回對該公司的全面控制之後，推動改革與企業重組。眼前的這種共識是否能持續，還要看政府會推出怎樣的企業重組方案。
